15 июня 2019. /USstocks.news/
— На рынках минула еще одна неделя «голубиных»
настроений, а большинство ведущих центральных банков мира теперь ориентируются
на продолжение политики смягчения в связи с рисками замедления экономического
роста.
Последнее заседание Федеральной резервной системы США показало, что 8 из 17
членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) прогнозируют снижение
ставок в этом году, в то время как рынок процентных ставок пошел еще дальше,
заложив в оценки как минимум два снижения по 25 базисных пунктов в 2019 году.
Некоторые аналитики, например главный экономист по американскому рынку в UBS
Сет Карпентер, прогнозируют снижение на 50 базисных пунктов уже в июле.
В результате мы имеем непрекращающиеся споры о том, как долго может длиться
текущий цикл смягчения.
Наблюдаются определенные параллели между нынешней ситуацией и 1995-1996 гг.
Тогда ФРС предприняла серию из трех сокращений процентных ставок, на 75
базисных пунктов суммарно, и катализатором была скорее низкая инфляция, нежели
замедляющаяся экономика, что удивительно похоже на настоящий момент. Весь цикл
длился семь месяцев.
Один из возникающих вопросов для инвестора: как извлечь выгоду из вероятно
предстоящего раунда снижения процентных ставок в условиях ослабления
экономической активности.
Согласно последним еженедельным данным от Bank of America Merrill Lynch, приток
капитала в акции США ускорился до 16.7 млрд USD, максимального притока с марта,
когда индексы S&P500 и DJIA обновили исторические пики. Несмотря на то, что
бумаги с фиксированным доходом также показали значительные поступления —
доходность десятилетних облигаций США впервые с ноября 2016 года упала ниже 2%
— приток в государственные и первоклассные корпоративные облигации по факту
сократился до 4 млрд USD с 9.8 млрд USD неделей ранее.
Аппетиты на фондовых рынках остаются сильными. Но как насчет роста?
Фондовый аналитик Goldman Sachs Дэвид Костин просчитал доходность акций за
последние 35 лет, прошедшие от начала ФРС циклов сокращения ставок. Его анализ
показывает, что индекс S&P500 прибавлял в среднем 2% и 14% в течение трех-
и 12-месячных периодов, следующих за началом очередного цикла. Прирост был
наиболее сильным в течение 12 месяцев после сокращений ставок в июле 1995 года
и сентябре 1998 года (+ 23% в обоих случаях). В разрезе секторов, секторы
здравоохранения и потребительских товаров выросли значительнее других, в то время
как технологический сектор показал худший результат (-13% за 12 месяцев).
Для трейдеров процентной ставкой наиболее выгодные сделки будут определяться
величиной сокращений. Т.к. в кривой процентных ставок уже заложено минимум два
сокращения в этом году, чтобы заработать деньги, нужно ожидать трех и более
сокращений в течение следующих шести месяцев.
Однако не все разделяют эту позицию. Майя Бхандари из Columbia Threadneedle
сообщила в передаче CNBC «Street Signs» на прошлой неделе, что они
понизили в своих портфелях долю бумаг с фиксированным доходом, потому что
считают, что рынок процентных ставок слишком переоценивает возможное смягчение.
Однако, учитывая движение рыночных котировок на прошлой неделе, у инвесторов
как в акции, так и в облигации все еще могут быть хорошие перспективы. Вложения
в облигации, похоже, возвращаются.
/USstocks.news/
Источник: cnbc.com
(Конец)
